ECB議事要旨、市場は九月の利上げを完全に織り込み
十月8日に公表された議事要旨には、中東紛争によるエネルギーショックが根強いインフレ圧力を生んでいるとするレーン氏の評価も記されている。
AIイラストECBが十月8日に公表した九月9〜10日の金融政策会合の議事要旨によると、市場は同会合での利上げを完全に織り込んでいた。議事要旨には、シュナーベル氏による金融市場についての説明と、レーン氏による経済についての説明が政策理事会に対して行われたことが記録されている。
シュナーベル氏は、エネルギー価格の高止まりと食品価格インフレの加速への懸念が、インフレと政策金利に対する市場の期待を押し上げたと述べた。ECBの最終到達金利への期待は、今回の利上げ局面で初めて3%を上回った。市場は2027年末までに合計84ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、七月の会合時点の64ベーシスポイントから上昇した。金融アナリスト調査の回答者はより穏やかな見方を示し、中央値では九月の会合での最後の利上げのみが見込まれていた。
レーン氏は、中東紛争に端を発したエネルギーショックから半年が経ち、持続的なインフレ圧力が生じていると述べた。原油はバレル当たり97米ドルで、七月の会合時より3%高く、ガスはMWh当たり€73で、17%高かった。ユーロスタットの速報値によると、ユーロ圏の総合インフレ率は七月の2.9%から八月は3.3%に上昇した。エネルギー価格のインフレ率は10.3%から14.3%に上昇し、速報値では食品価格のインフレ率は1.2%で変わらなかった。
同氏によると、間接的な影響はこれまでのところ抑えられており、二次的影響の目立った兆候はない。妥結賃金の伸びは第二四半期に2.4%へ鈍化し、ECBの賃金トラッカーとおおむね一致した。
九月のECBスタッフ予測では、総合インフレ率は2026年に平均3.0%、2027年に2.5%、2028年に2.1%となる見通しで、六月の予測から2027年は0.2ポイント、2028年は0.1ポイント上方修正された。エネルギーと食品を除くインフレ率は、2026年に2.5%、2027年に2.6%、2028年に2.3%と予測されている。レーン氏は、エネルギー価格の経路が上方にシフトしたことで、総合インフレ率は2027年上半期まで目標を大きく上回る水準が続く可能性が高いと述べた。その後はエネルギーインフレ率が低下し、2028年半ばまでマイナスに転じて、総合インフレ率を押し下げるはずだ。
シュナーベル氏はまた、AI企業のレバレッジ拡大、その相当部分がオフバランスであることへの懸念が高まっていると指摘したが、ユーロ圏の当該レバレッジへの直接的なエクスポージャーは限定的にとどまっているとした。