محضر البنك المركزي الأوروبي: الأسواق سعّرت بالكامل رفع الفائدة في سبتمبر
يسجل المحضر، الذي نُشر في 8 أكتوبر، أيضًا تقدير السيد لين بأن صدمة الطاقة الناجمة عن النزاع في الشرق الأوسط تولّد ضغوطًا تضخمية مستمرة.
رسم توضيحي بالذكاء الاصطناعييُظهر محضر اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي المنعقد في 9-10 سبتمبر، والذي نشره البنك في 8 أكتوبر، أن الأسواق كانت قد سعّرت بالكامل رفعًا لأسعار الفائدة في ذلك الاجتماع. ويتضمن المحضر عرضين قدّمتهما السيدة شنابل عن الأسواق المالية والسيد لين عن الاقتصاد أمام مجلس المحافظين.
قالت السيدة شنابل إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة والقلق من ارتفاع تضخم أسعار الغذاء رفعا توقعات السوق للتضخم ولأسعار الفائدة. وقد ارتفعت التوقعات بشأن سعر الفائدة النهائي للبنك المركزي الأوروبي فوق 3% للمرة الأولى في دورة الرفع الحالية. وسعّرت الأسواق رفعًا إجماليًا قدره 84 نقطة أساس بحلول نهاية 2027، مقارنة بـ 64 نقطة أساس وقت اجتماع يوليو. أما المشاركون في مسح المحللين النقديين فكان رأيهم أكثر اعتدالًا: إذ يشير متوسط توقعاتهم إلى رفع أخير واحد فقط في اجتماع سبتمبر.
قال السيد لين إنه بعد ستة أشهر، فإن صدمة الطاقة التي أشعلها النزاع في الشرق الأوسط تولّد ضغوطًا تضخمية مستمرة. فقد بلغ سعر النفط 97 دولارًا أمريكيًا للبرميل، بزيادة 3% عن اجتماع يوليو، والغاز 73 € لكل ميغاواط/ساعة، بزيادة 17%. وارتفع التضخم الكلي في منطقة اليورو إلى 3.3% في أغسطس من 2.9% في يوليو، وفق تقدير أولي من يوروستات. وصعد تضخم أسعار الطاقة إلى 14.3% من 10.3%، فيما أظهر التقدير الأولي أن تضخم أسعار الغذاء بقي دون تغيير عند 1.2%.
وقال إن الآثار غير المباشرة بقيت حتى الآن محدودة، دون مؤشرات جوهرية على آثار الجولة الثانية. وتباطأ نمو الأجور المتفاوض عليها إلى 2.4% في الربع الثاني، بما يتماشى عمومًا مع متتبّع الأجور لدى البنك المركزي الأوروبي.
تتوقع تقديرات خبراء البنك المركزي الأوروبي الصادرة في سبتمبر أن يبلغ متوسط التضخم الكلي 3.0% في 2026 و2.5% في 2027 و2.1% في 2028، بعد مراجعة تقديرات يونيو صعودًا بمقدار 0.2 نقطة مئوية لعام 2027 و0.1 نقطة مئوية لعام 2028. وباستثناء الطاقة والغذاء، تُظهر التقديرات تضخمًا قدره 2.5% في 2026 و2.6% في 2027 و2.3% في 2028. وقال السيد لين إن التحول الصاعد في مسار أسعار الطاقة سيُبقي على الأرجح التضخم الكلي أعلى بكثير من المستهدف حتى النصف الأول من 2027. وبعد ذلك ينبغي أن ينخفض تضخم الطاقة ويصبح سالبًا حتى منتصف 2028، مما يسحب التضخم الكلي إلى الأسفل.
وأشارت السيدة شنابل أيضًا إلى تزايد القلق من ارتفاع الرافعة المالية لشركات الذكاء الاصطناعي، وجزء كبير منها خارج الميزانية العمومية، رغم أن انكشاف منطقة اليورو المباشر على هذه الرافعة ظل محدودًا.