Le compte rendu de la BCE montre que les marchés avaient entièrement intégré une hausse des taux en septembre
Le compte rendu, publié le 8 octobre, consigne aussi l'analyse de M. Lane selon laquelle le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient créait une pression inflationniste persistante.
Illustration IALe compte rendu de la réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne des 9 et 10 septembre, publié par la BCE le 8 octobre, montre que les marchés avaient entièrement intégré une hausse des taux d'intérêt lors de cette réunion. Il consigne les exposés présentés au Conseil des gouverneurs par Mme Schnabel sur les marchés financiers et par M. Lane sur l'économie.
Mme Schnabel a indiqué que la persistance de prix de l'énergie élevés et les craintes d'une hausse de l'inflation des prix alimentaires avaient relevé les anticipations du marché en matière d'inflation et de taux directeurs. Les anticipations relatives au taux terminal de la BCE avaient dépassé 3 % pour la première fois dans le cycle de hausses actuel. Les marchés avaient intégré au total 84 points de base de hausses d'ici fin 2027, contre 64 points de base lors de la réunion de juillet. Les répondants à l'enquête auprès des analystes monétaires avaient une vision plus modérée : leur anticipation médiane n'suggérait qu'une dernière hausse, à la réunion de septembre.
M. Lane a déclaré que, six mois après, le choc énergétique déclenché par le conflit au Moyen-Orient créait une pression inflationniste persistante. Le pétrole s'établissait à 97 USD le baril, soit 3 % de plus qu'à la réunion de juillet, et le gaz à 73 € le MWh, soit 17 % de plus. L'inflation globale dans la zone euro est passée à 3,3 % en août contre 2,9 % en juillet, selon une estimation rapide d'Eurostat. L'inflation des prix de l'énergie est montée à 14,3 % contre 10,3 %, et l'estimation rapide montrait une inflation des prix alimentaires inchangée à 1,2 %.
Les effets indirects étaient jusqu'ici restés contenus, a-t-il dit, sans signe significatif d'effets de second tour. La croissance des salaires négociés a ralenti à 2,4 % au deuxième trimestre, globalement en ligne avec l'indicateur de suivi des salaires de la BCE.
Les projections des services de la BCE de septembre tablent sur une inflation globale moyenne de 3,0 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028, révisée à la hausse par rapport aux projections de juin de 0,2 point de pourcentage pour 2027 et de 0,1 point pour 2028. Hors énergie et alimentation, les projections font état d'une inflation de 2,5 % en 2026, 2,6 % en 2027 et 2,3 % en 2028. M. Lane a déclaré que le déplacement à la hausse de la trajectoire des prix de l'énergie devrait maintenir l'inflation globale nettement au-dessus de l'objectif jusqu'au premier semestre 2027. Ensuite, l'inflation énergétique devrait reculer et devenir négative jusqu'à mi-2028, ce qui tirerait l'inflation globale à la baisse.
Mme Schnabel a également évoqué l'inquiétude croissante suscitée par l'endettement accru des entreprises d'IA, dont une part importante est hors bilan, même si l'exposition directe de la zone euro à cet endettement restait limitée.